高盛认为，2026年将是中国互联网巨头战略转型的一年。企业将加大对消费级人工智能的投入，在争夺“人工智能超级入口”的过程中，更加注重保护自己的核心第一名地位。据追风交易台报道，高盛分析师团队Ronald Kun在最新研究报告中指出，今年将是中国互联网巨头加大人工智能投资、保护市场核心地位的“双重重要一年”。字节跳动在人工智能、电商、本地服务等领域的革命性影响，正迫使阿里巴巴、腾讯等巨头加大对人工智能的投资，同时启动全面的战略变革（支点）。 To-C投资和股权投资将充分保障市场核心地位，而“盈利增长+全球化新故事+股东回报”将取代整体增长h逻辑，成为2026年行业盈利线第一。排名靠前的公司中，拼多多成为高盛2026年顶级推荐公司。该公司2026年的EP/E为10倍，显着低于18倍的行业中位数。结合 Temu 的盈利转折点、人工智能应用的潜力以及用户对物有所值的强烈情绪，再加上国内市场的下滑，有很大的重新评估空间。同时，阿里巴巴（AI全栈设计）和腾讯（AI应用的核心利润）仍然是长期配置（1-3年）的主要目标。行业拐点：字节跳动迫使IT巨头改变战略。 2026年的行业临界点本质上是字节跳动“全面颠覆”引发的连锁反应。作为中国互联网利润领先者，预计到2025年利润将达到500亿美元（远超腾讯的360亿美元和阿里巴巴的150亿美元），字节跳动的多重进步直接改写了行业的竞争规则。在人工智能领域，字节跳动的豆宝应用程序已成为中国第一的消费者人工智能应用程序，日均排名。拥有超过1亿活跃用户（DAU），每日代币消耗量达到50万亿，位居全球第三。通过合作亮相2026年央视春晚，我们的用户群将进一步扩大。在AI模型层面，Doubao-Seed-1.8的发布以及AI模型Seedance1.5Pro视频生成展现了其在多模态领域的技术领先地位。在电商领域，抖音电商GMV同比增长超过30%，跻身行业前三，预计2026年超越拼多多。在本地服务领域，字节跳动到店业务以8000亿元的GTV规模持续抢占市场份额，对美团龙头地位构成直接挑战。面对字节跳动的攻势，阿里巴巴、腾讯等巨头企业需要做出战略改变。一是加大人工智能投入。字节跳动、阿里巴巴和腾讯的AIcapex合计预计2026年将超过600亿美元（约合人民币4100亿元），重点部署To-CAI超级门户和全栈技术。二是坚定维护中心地位。阿里巴巴致力于巩固其在GMV电商领域的领先地位，美团正在强化本地服务优势，腾讯正在加速在微信上落地AI代理功能，甚至计划以QQ为试验场，探索社交AI应用。第三步是优化竞争环境，外卖等领域的“内卷竞争”将逐步合理化。经济效益显着提高。核心趋势：人工智能六大主题将重塑产业生态 战略转变使人工智能成为产业结构调整的核心驱动力。高盛确定了六大人工智能2026年中国互联网的发展。它涵盖了技术进步、应用部署和全球化的整个链条。各自将重塑行业生态：广告市场转型：广告预算聚焦ROI导向的广告，腾讯AIM+、阿里全栈推送等产品加速落地，AEO（答案引擎优化）和GEO（生成引擎优化）成为新热点，广告主从单一SEO转向“SEO+GEO+AEO”组合策略，以保证AI内容可见度。脚本。模型竞赛更新：AI 模型之战重点关注长上下文、多模态、3D 世界模型/物理 AI 和低成本架构。字节跳动和阿里巴巴是多式联运领域的领导者。阿里巴巴地图世界模型和PixVerseR1实时世界模型可以轻松部署物理人工智能和机器人应用程序。 To-C AI门户爆发：2026年将是消费级AI超级门户“元年”s。字节豆宝+手机助手、阿里巴巴Qwen（集服务、生活和购物于一体）和微信AI助手（依托小程序生态）是激烈的竞争对手。短期来看，推理成本会增加，但长期来看，会通过广告和佣金来实现营销，这可能会改变用户多应用的使用习惯。中国的AI之战：能否获得下一代芯片是中美AI模式竞争的关键。 NVIDIA 的 Rubin 芯片的推理性能是 Blackwell 的 5 倍。民族企业在能源和基础设施方面具有很大优势。全球双向变现：中国AI模式已从纯开源走向“开源+闭源”相结合的模式。最好的模型，如阿里巴巴的 Qwen3-Max，采用闭源模型，并通过订阅和 API 货币化。由于成本和速度优势，编码和多式联运模式加速了全球采用，覆盖超过 200 个合作伙伴untries.covers.基础设施需求快速增长：To-C和To-B端的AI需求正在快速增加推理需求和代币数量。 BAT 的 AIcapex 预计到 2026 年将超过 600 亿美元，推动云服务收入和数据中心需求。预计阿里云将保持30%以上增速，万国数据、21世纪互联等将受益于订单增长。投资框架：三个关键主题确保阿尔法机会。高盛强调，2026年，中国互联网投资将告别“普遍看涨的趋势逻辑”，进入“精选个股”的阿尔法时代，聚焦三大主题：每股收益实现和增长、人工智能和全球化叙事的改变以及股东回报。 Alsoén透露，数据中心和云、游戏和娱乐以及人工智能模型是三个优先细分领域。 1. EPS成就/增长：强调利润改善的确定性，聚焦围绕提高订单量、合理化竞争环境和提高利润率等目标，重点关注数据中心（从人工智能基础设施的需求中受益）、电子商务和本地服务（以减少损失）和战术目标（新业务以推动业绩）。高盛表示，阿里巴巴受益于外卖领域竞争减少，亏损持续收窄，成为利润增长最快的巨头之一。京东即时零售业务亏损将在2026年下半年开始收窄，利润拐点将明显。 2.改变叙事：探索重新评估人工智能和全球化的潜力，重点关注人工智能技术和海外业务的进步。重点关注AI模型（技术优势+用户增长）、全球化设计（跨境电商/海外游戏收入拐点）以及被低估的海外业务和云服务对比尼斯。高盛表示，快手的视频生成模式，科灵技术领先，其用户在全球范围内快速增长。我们相信这个目标将使戴尔受益。百度有望通过昆仑核心的分拆上市创造价值。 3、股东回报：关注现金流和反馈能力，选择现金流稳定、股东盈利意愿高的标的，重点关注净现金充足、股利提升空间或股利政策稳定的关联公司。
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